广发金融工程：六月大类资产配置建议 A股小牛市或卷土重来

广发证券金融工程团队是国内最早成立的专注于量化投资领域的研究团队之一。团队的主要研究方向包括：择时与大类资产配置、量化选股、大数据与金融创新产品等。在这些领域所做出的一系列研究成果得到了投资者的普遍应用与广泛好评，多次在新财富、水晶球等各类分析师评选中荣获第一名。广发证券金融工程团队在综合分析5月A股市场、商品市场、债券市场各类资产表现后认为，6月A股小牛市或卷土重来。

回顾5月各类资产的表现，A股市场方面，5月总体小幅下跌，特别在中下旬，市场主要宽基指数一直维持横盘震荡局面，市场波动骤然下降，成交量亦有所萎缩，市场参与情绪不高。然而最后一个交易日的放量阳线打破沉默格局，形成突破上行趋势，就此广发证券金融工程研究认为，在资金推动下市场短期内有望波段性反弹，中长期走势仍不明朗。

商品市场方面，大宗商品市场在4月黑色系的带动下出现了波段性反弹，但在去产能政策背景下，市场无法持续支撑情绪与资金推动的资产价格上涨，5月黑色系全面回调，带动商品指数走弱。虽然两粕、玉米、淀粉等农产品不断创出阶段性新高，但广发证券金融工程研究认为，市场分化格局将持续，商品全面反弹仍缺乏基本面支持，总体以观望为主。

债券市场方面，5月国债、企业债、公司债价格稳步上涨，金融债、短融震荡，中票利率下行。信用市场投资者情绪偏谨慎，信用利差震荡；宏观经济复苏迹象难觅，预计债市总体将继续震荡上行。

6月大类资产配置方面，广发证券金融工程团队使用量化资产配置模型TAA模型与BL模型计算后，建议6月配置以A股为主，辅以少量债券或货币产品，尽可能回避大宗商品资产；并且给出了本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议。

其中，TAA模型主要是将趋势跟踪的思想应用于资产配置，趋势强度为正的资产处在上升趋势中，各资产趋势强度的相对大小反映趋势强弱，可作为权重进行资产配置。根据TAA模型计算结果，本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议如下：

BL模型则在Markowitz均值方差模型基础上，通过贝叶斯方法加入主观观点，产生主客观因素融合的最优配置结果，将资产配置变得更加稳健。根据BL模型计算结果，本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议如下：

本稿件观点来自广发证券研究报告：六月A 股小牛市或卷土重来  大类资产配置月报（2016-5-31）

风险提示：研究报告的配置建议完全来自数学模型本身，一般来说预测结果和最优配置方案会有偏差，请注意使用风险。